海通证券：看守小米集团-W“优于大市”评级 合理价值40.93-48.54港元

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　　海通证券发布接头诠释称，看守小米集团-W（01810）“优于大市”评级，对汽车业务25E营收筹画为982亿元东谈主民币，将国内新动力车市集的主要头部企业手脚可比公司，予汽车业务部分25E为2.5-3.0XPS。另商量到小米集团对外的总投资671亿元，筹画小米集团总市值区间为10276-12188亿港币，对应合理价值区间为40.93-48.54港元。

　　海通证券主要不雅点如下：

　　收入利润双增，进犯“东谈主车家全生态”。

　　小米集团自2010年配置以来，业务隐秘了智高东谈主机、IoT与糊口耗尽品、互联网业务、智能汽车等多个范围。近五年小米的买卖收入总体呈现增长趋势，2024Q1-3各业务板块均发展爽快，汽车业务打造新增长极，公司举座营收和毛利均增长亮眼。2023年8月小米明确“新十年计划”为“新合手续插足底层中枢技巧，努力于成为新一代世界硬核科技引颈者”，近三年公司研发开销增长权贵。

　　智高东谈主机业务，在高端化政策下量价皆升。

　　2024Q1-3小米智高东谈主机世界出货量同比增速20.0%，市集份额升迁至14.2%，稳居世界前三并禁止追逐前两名。2024年前三季度，在中国大陆地区，小米高端智高东谈主机出货量在举座智高东谈主机出货量中的占比达到21.3%，同比升迁3.9个百分点，2024年第三季度小米在中国大陆三个价位的高端智高东谈主机市占率竣事同比升迁，高端化政策奏效权贵。

　　IoT与糊口耗尽品业务，多点吐花毛利高增。

　　2024Q1-3小米IoT与糊口耗尽居品业务收入同比增长22.4%，毛利率达到20.1%，创历史新高，同比升迁3个百分点。2024Q1-3，小米空调、雪柜、洗衣机出货量别离同比增长47.8%、28.2%、40.7%，平板电脑、可穿着腕带蛊卦、TWS耳机出货量同比增速别离为81.2%、26.5%、58.2%。小米凭借自研技巧全力打造改变居品，从送装处事、先锋外不雅等多方面升级用户体验。

　　互联网业务，告白业务助推毛利率上升。

　　2024Q1-3，小米互联网业务收入同比增长11.7%，毛利率达到76.6%，同比升迁2.7个百分点，主要系告白业务收入占比加多及告白业务毛利率加多所致。小米用户范围老成增长，世界及中国的月活跃用户数创历史新高。

　　智能汽车业务，小米SU7爆款已成。

　　近五年，中国新动力汽车销量占汽车总销量的比率大幅升迁。2024M1-11，中国新动力汽车销量1126万辆，占汽车总销量的40.3%，较2023年末升迁8.9个百分点。小米SU7系列智能电动汽车以专有的眷属打算特征、2.78秒零百加快（Max车型）、700km（按次车型）超长续航以及爽快的手机、智能蛊卦与车的互联生态已在新动力车范围引起不俗反响，已贯串5个月位列新势力轿车销量第一。

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职守裁剪：史丽君